广发证券各行业2015年8月观点综述
一、TMT
（一）传媒：大娱乐时代IP价值凸显
1、大娱乐时代以IP为核心的泛娱乐产业生态在国内进入爆发阶段，IP作为永续经营资产其商业价值在国内将会滚雪球般不断放大、增值，网络文学IP走向全版权经营。
网络剧正成为IP放大影响力和实现商业变现的重要途径，IP对网络剧的价值高于电视剧。泛娱乐产业主流用户是80、90后甚至00后的年轻用户，他们是网生代用户，互联网正成为他们最重要的影视剧获取途径。与电视剧观众相比，网络剧观众年龄偏低，但要求更高。电视剧是被动收看模式，而网络剧是主动收看，网络剧对IP的依赖高于电视剧。视频网站开发网络剧，对播放时间和播放节奏可控，比如在暑假或寒假上线，尽可能释放点击量，并可自主植入广告、开发游戏或衍生品等放大商业价值。影视剧和IP是相互促进，优秀影视剧能维持或捧红一个IP，比如《花千骨》播出效果较好，电视剧热播提高其知名度。
国内游戏产业（端游+页游+手游）超过1千亿的市场规模，同时手游正处于爆发式增长阶段，手游是目前对IP需求最旺盛、同时也是消费IP最多的领域，手游作为有效的变现方式和强劲的盈利能力，开始积极往上游布局IP和网络文学。网易旗下的强IP手游《梦幻西游》从3月底开启公测，在公测开服11小时后迅速占领苹果三大榜单的榜首，同时在线达到万，AppStore畅销榜Top1霸榜至今。《梦幻西游》的端游于年上线，10多年累计注册用户达3.1亿，最高同时在线达万。另一强IP手游的代表《花千骨》改编自经典仙侠小说，自7月1日上线以来借力电视剧在湖南卫视和视频网站的热播，以及衍生话题在微博的热议，最高冲到畅销榜第2，近2周稳居iOS畅销榜前5。
网络文学进入产业爆发期，成为IP重要来源之一，网络文学IP走向全版权经营，包括电影、电视剧、网络剧、游戏、动漫等相关衍生品。小说和影视剧成为IP价值变现的火车头和动力源，网络文学强IP作品《盗墓笔记》、《花千骨》以小说和电视剧聚集超高人气，再通过网络剧、游戏等创造超高商业价值、并进一步放大其IP价值。由于近年来付费阅读、影视改编、游戏改编等变现模式的蓬勃发展，网络文学凭借“年轻受众+粉丝经济+网络传播”的优点进入产业爆发期，已经成为多元互联娱乐体验的枢纽之一。网络文学在我国原本就具有深厚的阅读基础，互联网和网络新型文学更加吸引年轻群体的广泛参与，该等年轻群体对于多元互联娱乐具有更大的消费需求，且具备鲜明的高频率小额度付费习惯。在目前各种网络文学变现途径中，网络游戏及影视等能够通过粉丝效应、IP运营激活海量年轻新兴消费群体，未来变现途径还可扩展到电商、广告、玩具、动漫等方式。
2、IP展现超高商业变现潜力，进一步加强IP战略主流化趋势，正成为大传媒公司泛娱乐核心战略。
A股大多数大传媒公司都是产品驱动模式，IP战略可以将相关业务进行打通整合形成协同效应，在升级构建平台业务模式具有挑战和难度的背景下，IP战略可以实现公司业务模式升级。真正的IP战略能有效帮助公司实现业务模式升级，实现更大商业价值的方式手段。目前A股
已有不少公司开始围绕IP战略进行业务布局升级，以动漫公司、玩具公司、游戏公司（包括CP和页游平台）、影视公司为主，比如领先IP运营商（第一波、梦幻星生园）、凯撒股份、强势页游平台、游族网络、华谊兄弟、光线传媒、华策影视等。
我们判断以IP战略为核心的模式升级和外延布局将成为A股大传媒公司主流发展战略，通过IP放大品牌价值和生命周期，将不同业务板块打通实现更好协同效应，实现商业价值最大化。我们继续维持重点推荐玩具转型互娱公司、凯撒股份、强势页游平台，看好华谊兄弟、光线传媒、华策影视在IP化、互联网化、国际化基础上实现业务模式升级。我们推荐的该组合公司完成第一阶段外延布局后，构建起以影视+游戏+动漫+衍生品为主的IP价值增值和变现方式生态圈；基于持续围绕构建“IP生态圈”，目前正积极推动第二阶段外延布局，发展模式主要是产业+投资，公司整体发展将上新台阶；同时原有通过投资布局项目，有望在今年、明年转化为明显投资收益贡献和发挥业务协同效果。
3、我们推荐龙头公司—省广股份（停牌中）、华策影视、游族网络、友利控股（中清龙图借壳）；持续产业整合打造生态圈进入第二阶段从而带来估值提升的公司—明家科技、凯撒股份（停牌中）。
（二）计算机
一、行业观点
1、《互联网保险业务监管暂行办法》中有两点比较关键：1）本办法所称第三方网络平台，是指除自营网络平台外,在互联网保险业务活动中，为保险消费者和保险机构提供网络技术支持辅助服务的网络平台。2）投保人交付的保险费应直接转账支付至保险机构的保费收入专用账户，第三方网络平台不得代收保险费并进行转支付。保费收入专用账户包括保险机构依法在第三方支付平台开设的专用账户。规范比较细，对想象空间可能有影响。
2、对于计算机行业而言，我们的评级是“持有”。理由：1）中报利润增长的中位数是15%，并不比去年好，尽管强于整个A股。要注意这是在行业兼并收购如火如荼地进行了两年之后的结果。2）大量的创新转型现在处于推广初，并面临融资放缓、跨界业务的相关监管政策日趋明朗、想象空间轮廓日渐清晰等挑战。当然，好处在于收入结算周期在下半年尤其是四季度，令我们对全年的增长仍然可以抱有一定幻想。同时，少部分公司的新业务凭借其健康的财务指标、日渐清晰的竞争力又是和强大的执行力仍在推进，预计年底年初会显端倪。
3、我们在上月初的中期策略路演中强调了现金流情况的意义，一季度约一半弱的计算机公司经营性现金流有所改善，中规中矩。随着中报的发布，我们建议投资者有治疗白癜风的偏方吗北京治疗白癜风技术哪家好
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